Kam se poděla inflace?

Listopad přinesl poměrně zajímavá data týkající se vývoje spotřebitelské inflace. Dle Českého statistického úřadu vzrostla meziročně cenová hladina pouze o 0,1 %, což bylo výrazněji pod ČNB odhadovaným až 0,6% růstem. Ve srovnání s daty za říjen inflace dokonce poklesla, a to o 0,4 %. Tak hluboký meziměsíční pokles cenové hladiny jsme mohli naposledy vidět v září roku 2013.

Českého spotřebitele může tento stav velmi těšit. O poznání méně je z něj však nadšená Česká národní banka, jež má inflační cíl dlouhodobě stanoven mírně pod 2 %. Proč se nedaří zkrotit dezinflaci, když ekonomika roste dlouho nevídaným tempem, klesá nezaměstnanost a dochází k navyšování mezd? Faktorů, které za tím stojí je díky komplexnosti ekonomiky samozřejmě více. Ty nejvýznamnější jsou ale odvislé od vývoje na komoditních trzích.

Průměrná cena ropy typu Brent se v letošním roce dostala pod 55 USD za barel, přičemž v loňském roce to bylo téměř 100 USD za barel. Nízké ceny ropy se, i když tlumeně a s určitým časovým zpožděním, nakonec promítají i do cen pohonných hmot. To samo o sobě snižuje inflaci vzhledem k tomu, že výdaje na benzin či naftu hrají poměrně významnou roli ve spotřebitelském koši. Nižší ceny ropy ovlivňují také ceny dalšího zboží vzhledem k tomu, že ropa či její deriváty jsou důležitou nákladovou položku mnoha firem.

Jaký je další výhled? ČNB by ráda dosáhla svého inflačního cíle už na konci příštího roku, kdy by zároveň měla ustoupit od svých devizových intervencí. Nová data a zejména pak jejich trend však naznačují, že růst cenové hladiny zůstane v ČR dál utlumen. Například průměrná cena ropy typu Brent poklesla od začátku tohoto čtvrtletí už na 47 USD za barel. Čili pokles inflace z titulu nižších cen pohonných hmot by měl nadále pokračovat. Dle mého názoru přebije i vliv rostoucího nákupního apetitu českých spotřebitelů povzbuzených vyššími disponibilními příjmy. Bankéřům z ČNB tak nejspíše nezbyde nic jiného, než držet korunu na slabých úrovních po delší než v současnosti připouštěnou dobu.

Autorem textu je analytik společnosti Cyrrus Jiří Šimara.