Lidnatá země
Pět úkolů pro nového premiéra Indie: také boj s El Niněm

Drtivé vítězství nacionalistické Indické lidové strany (BJP) v letošních parlamentních volbách vyvolalo euforii na finančních trzích, které do osoby nového premiéra Naréndry Módího vkládají velké naděje. Hlavní index indických akcií vystoupil na rekord a na téměř roční maximum k dolaru se dostal kurz indické rupie.

Po letech v opozici nyní BJP slibuje zlepšení stavu ekonomiky, která vykazuje nejslabší růst od 80. let. Nová vláda se bude muset vypořádat i s vysokou inflací, ty nejdůležitější úkoly ale snadné řešení nemají. Ať už je to potřeba snížit rozpočtový deficit, anebo obavy, že klimatický jev El Niňo zdevastuje tamní zemědělství.

1. SESTAVIT ROZPOČET, KTERÝ SNÍŽÍ DEFICIT

První velká zkouška čeká vládu premiéra Módího už do července, dokdy má předložit rozpočet a kdy bude muset přesvědčit investory, že Indie je reálně schopna udržet schodek veřejných financí ve zvládnutelných mezích.

Aby dosavadní vláda splnila cíl udržet do konce fiskálního roku, který skončil v březnu, deficit 4,6 procenta hrubého domácího produktu, snížila výdaje o 13 miliard dolarů a přesunula do příštího roku zhruba 16 miliard dolarů, což jsou výdaje určené na subvence.

Taková úsporná opatření se dají dlouhodobě udržet jen těžko. Výdaje se na HDP podílejí asi z 11 procent, a tvoří tedy zásadní prorůstový nástroj. Další odklady plateb státním firmám jako kompenzace za to, že budou prodávat pohonné hmoty, hnojiva a potraviny pod tržní cenou, může zdevastovat jejich finance a způsobit, že budou závislé na půjčkách, pokud budou chtít dál fungovat.

Daňové příjmy se v nejbližší době sotva zvýší, pokud se nezlepší stav ekonomiky. Dosavadní vláda chtěla na příští rok udržet deficit na 4,1 procenta HDP, což by bylo nejméně za sedm let. Růst výdajů chtěla udržet na 10,9 procenta, i když průměr posledních let byl kolem 15 procent. Kvůli nereálnosti těchto slibů se setkala s tvrdou kritikou.

2. SNÍŽIT DEFICIT BĚŽNÉHO ÚČTU

K výraznému snížení deficitu běžného účtu pod dvě procenta HDP ve finančním roce 2013/2014 z rekordu 4,8 procenta v předchozím roce přispěla opatření na snížení dovozu zlata. Vyšší cla a další restrikce dovoz zlata snížily téměř na polovinu, opatření se ale setkalo s vlnou nevole. Prudce se zvýšil nelegální dovoz, což zpochybňuje oficiální data.

BJP slíbila, že cla na dovoz zlata podrobí do tří měsíců od nástupu do úřadu revizi. To může povzbudit ty, co zlato nakupují, ale nikoliv investory. Obavy z vysokého deficitu běžného účtu loni v srpnu poslaly kurz rupie k dolaru na rekordně nízkou úroveň.

3. VYPOŘÁDAT SE S CENTRÁLNÍ BANKOU A S KLIMATICKÝM JEVEM EL NIŇO

Nová vláda se zřejmě bude potýkat i s faktory, nad nimiž nemá kontrolu. Je to například klimatický jev El Niňo, který je spojován s obdobím slabých dešťů. Analytici tvrdí, že El Niňo může citelně poškodit úrodu. Například investiční banka Citigroup odhaduje, že podprůměrné srážky v monzunovém období červen až září mohou výkon indické ekonomiky snížit o 0,5 až 0,9 procentního bodu a razantně zvýšit inflaci.

Prudký růst cen by pak pravděpodobně přiměl jednat centrální banku, jejíž guvernér si boj s inflací vzal za svou prioritu. Banka chce inflaci spotřebitelských cen do ledna 2016 snížit ze současných 8,6 procenta na zhruba šest procent. To bude zřejmě znamenat další zvyšování úrokových sazeb. Od loňského září už centrální banka zvýšila sazby třikrát.

4. PODPOŘIT SOUKROMÉ INVESTICE

Trhy spoléhají na to, že Módí je schopen přilákat investice. Optimismus jim dává Módího působení v čele místní vlády ve státě Gudžarát. Analytici ale podotýkají, že zopakovat úspěšnou lokální politiku na celostátní úrovni bude obtížné, protože na schvalování projektů mají značný vliv jednotlivé státy. Například globální banka Credit Suisse odhaduje, že jen asi čtvrtina projektů závisí na schválení centrální vládou.

Kapitálové investice se na růstu indické ekonomiky podílejí s téměř 35 procent, za uplynulý fiskální rok do konce března se ale skoro nezvýšily. Zpoždění při schvalování a problémy s financováním zhatily mnoho projektů v infrastruktuře.

5. REKAPITALIZOVAT STÁTNÍ BANKY

Indie se musí vypořádat se špatnými úvěry v objemu zhruba 100 miliard dolarů (asi dva biliony Kč), které jsou v účetnictví státem vlastněných bank. Je to objem, který odpovídá asi deseti procentům všech půjček, které banky poskytly. Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings očekává, že objem tzv. klasifikovaných úvěrů do března příštího roku vystoupí až na 14 procent všech poskytnutých půjček. Většina špatných úvěrů souvisí s infrastrukturními projekty, které banky donutily, aby byly v dalším poskytování úvěrů obezřetnější.

Prozatímní rozpočet pamatuje na 112 miliard rupií (zhruba 1,89 miliardy USD), s jejichž pomocí má bankovní sektor splnit požadavky na minimální kapitálové rezervy, jak nařizují přísná mezinárodní pravidla Basilej III. Tato částka ale stačit nebude, vláda tak bude muset zajistit další finanční zdroje.