GLOSA DNE: Vynucené snížení

Česká národní banka snížila úrokové sazby! Ale žádné velké překvapení to není. O čtvrtečním snížení sazeb se nerozhodlo dnes, ale již v minulých týdnech. Tehdy si členové bankovní rady včetně guvernéra Zdeňka Tůmy na sebe ušili bič svými výroky, kdy hrozili spekulantům, že sníží úrokové sazby. To by hráčům s korunou snížilo jejich zisky a tím snížilo i atraktivitu české měny. Koruna na to zareagovala prudkým oslabením.

Slovní intervence však mohou být dlouhodobě účinné, jen když se hrozby naplní a trh věří, že centrální banka své výhrůžky skutečně splní. V opačném případě by banka ztratila před finančníky tvář, což by vedlo k tomu, že by slova jejich představitelů nikdo nebral vážně. Pokud by centrální bankéři sazby nesnížili po tvrdých slovech o tom, že hrozí až půlprocentní snížení úroků, znamenalo by to pro spekulanty jediné: že mají zelenou.

Koruna by opět začala posilovat. Tentokrát by však pro ČNB bylo daleko obtížnější zpevnění zastavit. Slovní intervence by totiž pozbyly účinnosti, protože důvěra trhu ve slova členů bankovní rady by byla silně otřesená. Centrální banka by tak musela intervenovat přímo na trhu a dříve či později by se snížení sazeb stejně nevyhnula. Trh by už ale výroky vedení centrální banky nebral vážně, což si ČNB nemohla dovolit, inflace neinflace.

Rozhodnutí o snížení sazeb je naopak jasným signálem pro spekulanty, že ČNB jejich hrátky s korunou bedlivě sleduje. Zároveň utvrdila trh v tom, že centrální bankéři mysleli svá slova vážně, což může být varování, které povede k omezení přílivu "horkých spekulačních peněz" v podobě nákupů české měny.

Navíc centrální banka nepatrným snížením sazeb neohrozila ani boj s inflací, protože ceny zboží a služeb ovlivňují v posledních měsících ceny energií a potravin, čemuž žádná centrální banka pohyby sazeb nezabrání. Ani centrální bankéři totiž neovlivní poptávku po komoditách ze strany Číny, Indie a spekulantů. ČNB navíc bude v boji s inflací hrát do karet skutečnost, že tuzemská ekonomika zpomaluje, což bude zpomalovat růst mezd a tím i cen.

Foto: archiv