Před 140 lety, 15. května 1886, byla otevřena nová budova Městského divadla v Karlových Varech, dříve Divadla Vítězslava Nezvala. Zazněla tehdy císařská hymna, následoval prolog rakouského režiséra Amanda Pohlera Dík múzám a poté se nadšení diváci dočkali opery Figarova svatba Wolfganga Amadea Mozarta. A na závěr se v městském parku konal slavnostní banket.
Do roku 1945 se v divadle uváděly inscenace převážně německy, souviselo to s národností původního obyvatelstva karlovarského regionu, ten byl totiž do konce druhé světové války většinově německý. Český činoherní soubor tak vznikl až v roce 1945.
Divadlo, které slouží dodnes, nahradilo v roce 1886 již nevyhovující Becherovo divadlo (pojmenované podle lékaře Davida Bechera), které bylo otevřeno v roce 1788 rovněž Figarovou svatbou a které stálo přibližně v místě dnešní divadelní budovy.
Současné divadlo, které se začalo stavět v roce 1884, je architektonickým a uměleckým klenotem lázeňského města a pochází z ateliéru rakouských architektů Ferdinanda Fellnera a Hermanna Helmera, jejichž specializací byly divadelní a koncertní budovy. Malby byly svěřeny dalším renomovaným vídeňským tvůrcům, bratřím Gustavu a Ernestu Klimtovým a Franzi Matschovi.
Za dobu existence divadlem prošlo mnoho známých hereckých jmen. Na prknech se zde mimo jiné objevili Jiří Štěpnička, Iva Hüttnerová nebo Václav Knopp. V posledních letech zde diváci mohli vidět i třeba Aleše Hámu nebo Terezu Kostkovou
Divadlo prošlo během své historie řadou rekonstrukcí, stále si ale zachovává svůj osobitý styl. V současnosti má divadlo vlastní činoherní soubor, který zde hraje své inscenace, jako například hru Zamilovaný Shakespeare nebo muzikál Tootsie. Členové souboru jsou mimo jiné Radek Bár, Eliška Huber Malíková nebo Petr Joo. Diváci mohou také navštívit jiná představení, hostuje zde celá řada divadelních souborů z celého Česka, také například Komorní divadlo Kalich nebo Divadlo města Ústí nad Labem. Rovněž se zde koná mnoho koncertů různých hudebních žánrů.
