Proč patří český akciový index k nejslabším v Evropě?

Ekonomika
3. 9. 2016 11:45
Pražská burza.
Pražská burza.

Akciový index pražské burzy za letošní rok odepsal téměř 9 %, což investory jistojistě nepotěšilo. Obzvláště pak je tento výsledek nepříjemný srovnáme-li jej s výkonností burz v USA či v Německu. Americký index S&P 500 připsal v korunovém vyjádření přes 3 % a německý DAX odepsal jen necelé 1 %. Lépe než českým akciím se přitom dařilo i dalším středoevropským indexům, jako je například maďarský BUX či polský WIG, které připsaly 18,5 %, resp. 1,9 %. Co je příčinou nepříznivé bilance českých veřejně obchodovatelných titulů? Makroekonomické ukazatele indikují solidní růst českého hospodaření, tak proč tuto skutečnost neodráží i české akcie?

Vysvětlení je poměrně prosté. Akciový index PX je sestaven pouze ze třinácti komponent, přičemž výrazný podíl na jeho složení zabírají jen čtyři tituly, a sice Erste Group Bank, ČEZ, Komerční banka a Moneta Money Bank. Akcie těchto několika málo společností tvoří více než dvě třetiny tržní kapitalizace celého indexu a prakticky určují jeho výkonnost. Index pražské burzy cenných papírů tak logicky nemůže odrážet kondici celé české ekonomiky, kterou táhne strojírenství a ne banky nebo ČEZ. Problémem PX je jeho nedostatečná diversifikace, která vyplývá z nízkého zájmu velkých společností o obchodování jejich akcií na pražské burze.

Řešení této situace není jednoduché a jednoznačně by si vyžádalo politické zásahy, jako je například privatizace státních podniků. Zájem o české tituly a tedy i obchodní aktivitu by podpořila i důchodová reforma, jejíž prosazení však není v dohledné době reálné. Kvůli nízkoúrokovému tržnímu prostřední nemají firmy ani potřebu uvádět své akcie na burzu a raději tak jdou cestou navýšení cizího kapitálu prostřednictvím bankovních úvěrů.

Jedinou rychlou pomocí, která by alespoň opticky vylepšila výkonnost indexu PX by byla jeho kalkulace v total return vyjádření, tedy i se zahrnutím vyplácených dividend. Tento postup je přitom ve světě zcela běžný a lépe odráží výkonnosti domácích burz. Jde o férovější vyjádření výkonnosti daného indexu vzhledem k tomu, že i inkasovaná dividenda je výnosem akcionáře. Je s podivem, že zrovna hlavní pražský akciový index, který se pyšní celosvětově výrazně nadprůměrným dividendovým výnosem, je stále ještě stanovován na price return bázi.

Pokud bychom k letošní výkonnosti indexu PX přičetli i vyplacené dividendy a vyjádřili jej obdobně jako S&P 500 či DAX v total return, už bychom jej nemohli srovnávat s nejslabšími akciovými indexy na světě. Jeho hodnota by totiž byla jen 4 % pod úrovněmi z konce loňského roku, tedy zhruba v polovičních ztrátách oproti v úvodu zmíněném price return vyjádření. Navíc by byl český index porovnatelný s výkonností burz v dalších evropských zemích či v USA, kde se v drtivé většině případů do bilance akciových indexů počítá i výnos z vyplácených dividend.

Autorem textu je Jiří Šimara ze společnosti Cyrrus.

Foto: ČTK , Volfík René

Další čtení

Inflace v Turecku v červnu zvolnila na 35,1 procenta, zůstává nejvyšší v Evropě

Ekonomika
4. 7. 2025

Majetkový úřad prodal bývalé sídlo ÚSTR v Praze na Žižkově za 387 milionů korun

Ekonomika
3. 7. 2025
ilustrační foto

Cestování je hit. Do patnácti let se ztrojnásobí, říká průzkum

Ekonomika
2. 7. 2025

Naše nejnovější vydání

TÝDENInstinktSedmičkaINTERVIEWTV BARRANDOVPŘEDPLATNÉ