Výhledy ekonomů na rok 2012 jsou vzácně podobné - ekonomika se propadne do recese v Evropě, v horším případě i ve Spojených státech. Globální růst o zhruba 3 procenta potáhnou především rozvíjející se země v čele s Čínou a Indií.
Kromě toho analytici Deutsche Bank upozorňují na paradoxní riziko roku 2012, jímž je možnost, že by se ekonomice naopak dařilo dobře. Trhy jsou totiž připravené na pokles, takže by lepší vývoj mohl způsobit nepředložené tržní reakce.
1. Řecko opustí eurozónu
Odchod Řecka z eurozóny nelze vyloučit, i když to není hlavní scénář Deutsche Bank (DB). Znamenal by velké škrty v privátním sektoru, regulaci, kolaps řeckého bankovního systému a run (tj. hromadné vybírání vkladů, pozn. red.) na některé evropské banky.
Jak se zajistit? Zlato, americké dluhopisy, japonský jen a britská libra by měly v portfoliích nahradit evropská aktiva. A dá se vsadit i na růst volatility.
2. Úvěrová krize v Itálii a Španělsku
Ve Španělsku je potřeba bedlivě sledovat privátní a bankovní sektor, v Itálii hospodářský růst a politickou situaci. Ztráta důvěry by obě země odřízla od dostupného financování na trhu, což by ohrozilo euro a zprostředkovaně celý bankovní systém. ECB by musela reagovat hodně agresivně, aby zabránila globálnímu kolapsu.
Jak se zajistit? Short (sázka na pokles, pozn. red.) francouzských a britských bank a východoevropských měn. Vsadit se dá naopak na růst CDS.
3. USA: další downgrade a/nebo recese
Může zklamat hospodářský růst, ale může stačit i působení evropských problémů. Minulý týden byl znovu snížen rating některých amerických bank (Goldman Sachs, Bank of America a Citigroup).
Jak se zajistit? Nadvážit nefinanční sektory, především necyklické akcie.
4. Tvrdé přistání Číny
Podle DB by se růst Číny do 6 procent v důsledku projevil jako recese ve kterékoli velké vyspělé zemi. Světové trhy by trpěly kvůli propadu cen komodit. Čínské devizové rezervy by ovšem mohly být v případě potřeby použity k podpoře růstu ekonomiky.
Jak se zajistit? Šestiměsíční put-opce (nákup práva na prodej za předem stanovenou cenu) na koše komodit.
5. Francie ztratí rating AAA
Vzhledem k liknavosti země při hledání úspor jde o poměrně pravděpodobný scénář. Rozdíl mezi výnosy německých a francouzských dluhopisů naznačuje, že je toto riziko již na trzích zohledněno, ovšem mělo by to silný negativní vliv na vnímání celého EFSF.
Jak se zajistit? Investiční nástroje CDS na Francii.
6. Agresivní odpákování evropských bank
Tzv. deleveraging proběhne určitě, je pouze otázkou, jak rozsáhlý a o kolik. Mohlo by jít o zhruba 1,5 bilionu eur během roku a půl, podle potřeby i více.
Jak se zajistit? Investice do cyklických odvětví, indexů volatility a některých podceňovaných finančních institucí.
7. Obchodníkům s komoditami dojdou peníze
Poměrně pravděpodobná varianta - evropské banky nebudou mít kvůli odpákování na rozhazování, což komoditním traderům omezí přístup k penězům. Švýcarští obchodníci s komoditami by nedodávali na trh likviditu, na což by ceny surovin reagovaly poklesem.
Jak se zajistit? Evropa by měla hledat možnosti financování v USA. Variantou jsou i roční put-opce v USD na ropu Brent.
8. Zmizí bezpečné přístavy
Zlato, švýcarský frank a japonský jen jsou v poslední době poměrně volatilní, i když z různých důvodů. Americké a německé vládní dluhopisy svými výnosy už sotva pokrývají inflaci, tak jsou bezpečné. Mohou ovšem v případě turbulencí v Evropě a v USA vzrůst.
Jak se zajistit? Cokoli s ratingem AAA stojí za pozornost.
9. Lepší než očekávaný hospodářský růst
Sázet na kolaps trhu znamená riziko příjemného překvapení. Pokud by se Evropě podařilo stabilizovat situaci, globální ekonomika zrychlí více, než se v tuto chvíli předpokládá, a ceny akcií a komodit porostou nad očekávání.
Jak se zajistit? Short australského dolaru, volné peníze na úpravu pozic v portfoliu.
Tento článek vyšel ve spolupráci se serverem investicniweb.cz.
